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传言将中国国旅200亿市值打水漂冤不冤?

2018-10-21 19:54去四川Qu4C编辑:wanzi人气:


从年初至今,中国国旅可谓风头无两:股价一路上涨不回头,年初至今涨了36.99%,而沪深300同期则跌了24%。无论是绝对回报还是相对回报都吊打市场。

消费升级龙头,行业绝对竞争优势,政策引导和利好,海外对标,业绩增速,无论哪一项都让投资者欲罢不能。
      据《环球老虎财经》撰文:继10月17日跌停后,中国国旅10月18日再度暴跌,盘中一度跌停,截至收盘报51.90元,全天下跌6.84%。以10月16日收盘价计算,中国国旅市值达1208.29亿元,经过两个交易日的暴跌后,市值降至1013.33亿元,接近200亿元市值灰飞烟灭。

上市公司股价连续暴跌,主要是因为传言海南免税政策将进一步放开。2018年上半年,中国国旅营收210.85亿元,其中免税商品销售149.46亿元,占比71.55%;上市公司净利润19.19亿元,其中免税业务贡献净利润18.6亿元,占比96.93%。

可以看出,免税业务对中国国旅影响巨大,一旦放开竞争,可能将冲击该项业务贡献的利润。2018年上半年,免税业务毛利率为52.49%,远高于出境游、国内游6.65%和7.96%的毛利率。

事实上,中国国旅目前已经成为国内免税业务龙头,其强势地位以及优良的业绩表现,也被股民称之为“神免”。不过,一旦免税牌照放开,上市公司必将首当其冲。

一条传言引发的恐慌

海南免税业务放开的传言,来源于海南自贸区总体方案。10月16日,国务院印发《中国(海南)自由贸易试验区总体方案》(以下简称海南自贸区方案),当天中国国旅股价并未异动,收盘报收61.90元,下跌2.52%。

然而,10月17日早间,中国国旅股价突然开始狂跌,不到一个小时便告跌停。市场传言,海南自贸区方案出台后,意味着“发放更多免税牌照”的议题将在海南落地。

从国务院网站海南自贸区方案具体条文来看,公文中似无“发放更多免税牌照”等描述,其仅在第28条提到“促进贸易的选择性征收关税、其他相关进出口税收等政策在自贸试验区内的海关特殊监管区域进行试点。”

而业内人士表示,海南自贸区方案并没有直接提到免税问题,很可能是因为对于该议题的具体细则依然存在不同观点的争议或者研究讨论的空间,而市场普遍认为有关免税具体政策将会出台。

事实上,早在海南自贸区方案出台之前,财政部就曾印发《支持海南全面深化改革开放有关财税政策的实施方案》。该方案表示,财政部门将进一步完善离岛免税购物政策和离境退税政策,扩展离岛免税购物政策适用对象范围到乘船旅客,实现离岛旅客全覆盖,研究增设免税店,提到年度免税购物限额。

其中,增设免税店或与“放开更多免税牌照有关”。一直以来,海南旅游业一直以观光为主,娱乐、免税等业务相对存在短板。而免税业务的问题,很大程度上与海南省的市内免税店太少,离岛免税经营主体单一有关。

因此,在很多业内人士看来,“放开更多免税牌照”是大势所趋。不过,这对中国国旅并非利好。目前,在海南省内,拥有免税牌照的仅有中国国旅旗下的中免,以及海南国资委全资持有的海南省免税品有限公司(简称海免)。

免税业务基本上提供的是同质化服务,一旦牌照放开,意味着竞争骤然加剧,原本的高利率率便难以持续。

对于传言,中国国旅于10月17日在上证e互动上作出回应。其先阐述了财政部上述财税政策的实施方案,后表示市内免税店业务是公司2018年的重点推进项目之一,公司会积极开展相关工作,确保项目按计划推进。

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而如果流言成真,投资者对国旅未来的展望的折现因子(更高风险对价)和现金流流入(更低的回报率)都会发生巨大的调整。那么,一旦完成从低风险向高风险的惊险一跃,作为基金避风港的中国国旅,恐怕很难再实现白马扎堆的初衷。

中国国旅股价下跌的重要原因还有就是公司高管的离职及前期股价过猛导致。内部人事方面,中国国旅股份有限公司董事会于2018年9月10日收到公司董事、副总经理李任芷先生递交的书面辞职报告。

股价方面,年迄今股价已上涨29.39%,近一年来看,中国国旅股价上涨了55.64%,而沪深300指数较年初已下跌20.31%,两者对比,一目了然。对于此番中国国旅的大幅回调,对于个股而言或许是个好事,公司可以及时调整发展策略,以巩固在相关领域的霸主地位,当然对于投资者而言,或许这也看作是一个入场的好机会。

(来源:未知)

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